ArcelorMittal cerró el tercer trimestre de 2026 con un EBITDA de 2.023 millones de dólares, un 34% más interanual, y pérdidas netas de 391 millones. Los resultados publicados este jueves reflejan el impacto de la paralización de Kryvyi Rih, en Ucrania.
La cifra de EBITDA superó los 1.960 millones que esperaban los analistas consultados por LSEG, según la información de Reuters del 5 de noviembre. La agencia destaca la mejora de los envíos europeos. Esa comparación mide la sorpresa respecto a una previsión concreta; no permite concluir que todas las partidas de las cuentas hayan mejorado.
Ucrania separa el beneficio ajustado del declarado
El comunicado de resultados recoge 852 millones de deterioros y 293 millones de cargos extraordinarios ligados a esa paralización. El beneficio ajustado fue de 868 millones. Frente al segundo trimestre, el EBITDA bajó un 2%.
Un deterioro reconoce que el valor contable de un activo excede lo que puede recuperarse de él. La norma contable IAS 36 exige reducir ese valor y reconocer la pérdida correspondiente. Para estimar la recuperación se compara el valor derivado del uso del activo con el de su venta, descontados los costes pertinentes. El ajuste puede, por tanto, reflejar expectativas de explotación peores aunque no equivalga a un pago de caja inmediato por el mismo importe.
Esto explica por qué conviene leer juntas las dos medidas de resultado. El EBITDA, antes de intereses, impuestos y amortizaciones, ayuda a observar la actividad, pero deja fuera partidas que sí afectan al beneficio final. El resultado ajustado elimina determinados efectos para facilitar comparaciones; la pérdida declarada sigue formando parte de las cuentas. Calificar un cargo de extraordinario no borra su significado económico.
La protección comercial cambia el marco europeo
ArcelorMittal vincula el repunte trimestral de sus envíos europeos de acero plano a las nuevas medidas comerciales.
La ficha de la Comisión Europea sitúa en 18,3 millones de toneladas anuales el contingente que puede entrar sin arancel bajo el nuevo régimen, aplicado desde el 1 de julio de 2026. Una vez agotada la cuota correspondiente, las importaciones sujetas a la medida afrontan un derecho del 50%. Ese porcentaje no se aplica indistintamente a todo el acero importado: el reparto distingue productos y socios comerciales, con reglas específicas para países con acuerdos de libre comercio.
El mecanismo puede favorecer a las acerías europeas al encarecer parte de la oferta competidora. Su efecto sobre el margen depende también del precio de la energía, del coste de producir y de la demanda de los clientes industriales. Una barrera comercial no garantiza por sí sola más pedidos ni transforma automáticamente el volumen vendido en beneficio.
La siguiente comprobación estará en la caja
La deuda neta alcanzó 10.300 millones de dólares. La empresa espera recuperar en el cuarto trimestre gran parte de los 2.500 millones invertidos en capital circulante durante los nueve primeros meses.
La IAS 7 distingue los flujos de explotación, inversión y financiación. Esa separación importa aquí: reconocer ventas y beneficios no significa haber cobrado ya todo el dinero, y financiar existencias puede absorber efectivo. La recuperación del circulante anunciada sigue siendo una expectativa; habrá que comprobar su conversión en caja y su efecto sobre la deuda.
La presentación a analistas está prevista para hoy a las 16:00 de Madrid. Permitirá precisar las perspectivas de actividad y generación de efectivo tras el impacto ucraniano.
Corte informativo: 5 de noviembre de 2026, 09:05, Europe/Madrid.