CAF cerró septiembre con 17.502 millones de euros en pedidos pendientes de ejecutar, un 8 % más que al cierre de 2025. El fabricante ferroviario vasco presentó las cifras el 10 de noviembre. El ferrocarril explica el aumento de la cartera, mientras que Solaris, la filial de autobuses, empujó las ventas del grupo pese a acabar el periodo con menos trabajo contratado por delante.
El ferrocarril acumula pedidos
Entre enero y septiembre, CAF incorporó 4.916 millones de euros en contratos y registró 3.649 millones en ventas. Ese saldo explica cómo la cartera pasó de 16.235 millones a 17.502 millones. Por cada euro facturado entraron aproximadamente 1,35 euros en pedidos. Es una comparación de dos flujos del mismo periodo: los contratos que se incorporan y las ventas que se reconocen a medida que avanza el trabajo.
La división ferroviaria terminó septiembre con 15.517 millones en cartera, un 12 % más que en diciembre. Entre los contratos que CAF recoge en su presentación a la CNMV figura el suministro de tranvías para la línea T13 de la región de París, por un valor superior a 150 millones. En cambio, la rehabilitación y el mantenimiento del metro de El Cairo, una adjudicación que CAF valora en cerca de 500 millones, quedan fuera del saldo de septiembre. También quedan fuera las opciones de ampliación que los clientes todavía pueden ejercer.
Para un fabricante que trabaja con proyectos de varios años, disponer de pedidos firmados ayuda a planificar la carga de las plantas y las compras a proveedores. El calendario de cada contrato determina cuándo se traduce ese trabajo en ventas y cuándo se cobra. Por eso, la cifra de cartera ofrece visibilidad sobre la actividad futura, pero por sí sola dice poco sobre la caja de un trimestre.
Solaris factura más con una cartera menor
La cartera de autobuses descendió un 16 % desde diciembre, hasta 1.985 millones de euros. CAF atribuye la caída al ritmo elevado de ejecución y a la menor entrada de adjudicaciones en el periodo. La misma actividad que reduce los pedidos pendientes impulsa la facturación: el grupo identifica a Solaris como el principal motor del crecimiento de las ventas consolidadas, que subieron un 15 % respecto a los nueve primeros meses de 2025.
La evolución de Solaris plantea una pregunta distinta para los próximos trimestres. El ritmo de entrega informa sobre el trabajo que la filial está sacando adelante; el de adjudicaciones muestra cuánto trabajo nuevo incorpora. Si las entregas siguen por delante de las entradas, la cartera continuará menguando. Para saber si ese desfase se prolonga habrá que mirar los próximos contratos, no extrapolar el crecimiento de las ventas hasta septiembre.
El margen mejora y diciembre abre el siguiente ciclo
El resultado de explotación alcanzó los 208 millones de euros, un 29 % más que un año antes. El margen operativo pasó del 5,1 % al 5,7 %, una mejora de 0,6 puntos porcentuales. En otras palabras, además de facturar más, el grupo obtuvo más resultado de explotación por cada euro vendido. El beneficio neto atribuido llegó a 131 millones, un 30 % más según las cifras sin redondear de CAF.
El grupo mantuvo su previsión de crecimiento de las ventas en la parte alta de un solo dígito para el conjunto de 2026, junto con una mejora de la rentabilidad respecto a 2025. La referencia anual abarca un periodo distinto al del 15 % acumulado en los primeros nueve meses. La guía tampoco incorpora el posible efecto de operaciones corporativas.
CAF ha fijado el 22 de diciembre para presentar su plan estratégico hasta 2030. La próxima oportunidad de conocer cómo piensa acompasar las entregas y la entrada de pedidos llegará con ese plan. Las cuentas de cierre de 2026, previstas para el 24 de febrero, permitirán comprobar cómo terminó el año cada negocio.
Fuentes: Comunicado de CAF del 10 de noviembre y resultados y agenda depositados en la CNMV. Información comprobada el 12 de noviembre de 2026 a las 08:15, hora de Madrid.