Las nóminas no agrícolas de Estados Unidos aumentaron en 165.000 en octubre y el rendimiento del bono del Tesoro a diez años terminó la semana por debajo del nivel del lunes. En la zona euro, la inflación estimada alcanzó el 4,0 % mientras las ventas minoristas retrocedían en volumen. El balance del 2 al 6 de noviembre deja dos preguntas para la semana siguiente: cuánto se ha extendido la subida de precios en Estados Unidos y con qué ritmo llegó Europa al otoño.
La Fed llega al IPC con el paro estable
El informe laboral estadounidense del 6 de noviembre situó el paro en el 4,1 %, con pocos cambios respecto a septiembre. Los servicios profesionales y empresariales, la sanidad y el transporte y almacenamiento sumaron empleo. El salario medio por hora en el sector privado no agrícola subió un 0,4 % respecto a septiembre y un 3,1 % respecto a octubre de 2025.
Las nóminas y el paro proceden de encuestas distintas. Juntas dibujan un mercado laboral que sigue incorporando trabajadores sin que el paro se haya movido de forma apreciable en el mes. La subida del salario por hora tampoco indica por sí sola cuánto poder adquisitivo ganaron los hogares. Para saberlo habrá que comparar salarios y precios del mismo período.
La Reserva Federal mantuvo el 28 de octubre su tipo oficial en una horquilla del 3,75 % al 4,00 %. Dos miembros votaron a favor de subirlo un cuarto de punto. El empleo de octubre ayuda a entender por qué la discusión puede seguir centrada en los precios. En septiembre, el IPC estadounidense subió un 3,7 % interanual. El dato de octubre mostrará si la presión se concentra en los componentes más volátiles o se mantiene también en el resto de la cesta.
En renta fija, la curva oficial del Tesoro situó el rendimiento a diez años en el 4,86 % el viernes 6, frente al 4,91 % del lunes 2. El dos años pasó del 4,38 % al 4,33 %. Ambos bajaron cinco puntos básicos entre esas dos sesiones. La comparación recoge el movimiento neto durante la semana de negociación. En el plazo largo pesan también las expectativas de crecimiento e inflación y la compensación que exigen los inversores por prestar durante más tiempo.
Europa llega al otoño con menor impulso
El informe de comercio minorista de Eurostat mostró que el volumen de ventas de la zona euro bajó un 0,7 % en septiembre frente a agosto, aunque quedó un 0,4 % por encima de un año antes. En el mes, las ventas de productos no alimentarios, excluidos los carburantes de automoción, bajaron un 1,2 %. El volumen descuenta el efecto de los precios y cubre el comercio minorista, una parte del gasto de los hogares.
Por su parte, el avance de inflación de octubre situó la tasa interanual de la zona euro en el 4,0 %, dos décimas por encima de septiembre. La energía se encareció un 20,8 % y los servicios un 3,3 %. El índice sin energía, alimentos, alcohol ni tabaco se mantuvo en el 2,5 %. Para el BCE, la cuestión es cuánto de ese encarecimiento acaba en los precios de otros bienes y servicios. Su decisión del 29 de octubre mantuvo el tipo de depósito en el 2,50 % y señaló riesgos de más inflación y menos crecimiento asociados a la energía.
El primer avance del PIB ya había apuntado una pérdida de ritmo en la zona euro. El crecimiento real pasó del 0,6 % en el segundo trimestre al 0,4 % en el tercero, en ambos casos frente al trimestre anterior. España avanzó un 0,6 % en el tercero y un 2,7 % respecto al mismo período de 2025, según el avance del INE. El dato español da contexto al contraste entre países, pero se refiere al período de julio a septiembre y precede al repunte de la inflación de octubre.
Del 9 al 13 de noviembre: precios y revisión del PIB
El martes 10, a las 14:30 de Madrid, el Bureau of Labor Statistics tiene previsto publicar el IPC de octubre y los salarios reales de ese mismo mes. La comparación del IPC general con la medida que excluye alimentos y energía ayudará a ver si las presiones se reparten por la cesta. El viernes 13, también a las 14:30, llegará el índice de precios de producción estadounidense. Mide los precios que reciben los productores, una referencia distinta del IPC que pagan los hogares.
Ese viernes 13, el INE publicará el IPC y el IPCA de octubre. El avance español estimó un 4,9 % para el IPC general y un 3,1 % para la subyacente nacional. También el viernes, Eurostat actualizará su estimación del PIB del tercer trimestre. El desglose del IPC aclarará qué partidas explican el repunte español. La revisión europea dirá si se mantiene la desaceleración que mostró el primer cálculo.